在已经披露2019年业绩预告的4家快递公司中，申通快递净利润增速处于行业末端，且毛利率近年来持续下滑，值得注意的是，大股东南通泓石在减持3412.42万股约9.79亿元后，又开启3061.6万股减持计划

《投资时报》研究员 王彦强

作为第一家登陆资本市场的民营快递公司，申通快递（002468.SZ）2019年利润增速却走在了行业末端。

据业绩快报显示，申通快递2019年实现营业收入230.67亿元，同比增长35.58%；实现归母净利润14.33亿元，同比下滑30.06%，显著低于同行。

对于利润下滑原因，申通快递解释称，主要是因为本期市场竞争较为激烈，公司为维持网络稳定、提升市场份额，加大了市场政策力度；另外，本年度加大了市场拓展力度、加强了省区管理及总部精细化管理，导致销售费用、管理费用及研发费用增幅较大，从而使得公司利润实现情况同比出现下降。

《投资时报》研究员注意到，事实上，申通快递的营收和归母净利润增速，从2019年第一季度至第三季度，就处于不断下滑状态。而其毛利率更是自2016年借壳艾迪西上市以后，便一直持续下滑。

在此情形下，大股东南通泓石投资有限公司（南通泓石）也在2019年拉开了减持的序幕。截至2019年末，南通泓石已通过四次减持，累计套现9.79亿元，且2020年2月20日公告称，又计划与一致行动人合计减持不超过3061.6万股。

截至2020年3月5日收盘，申通快递报收于19.73元/股，较52周高点下挫36.33%。

行业竞争加剧 业绩承压

创建于1993年的申通快递，是国内较早经营快递业务的民营快递品牌，目前主要经营包括标准快递业务、增值服务以及第三方物流和仓储。2016年申通快递借壳艾迪西登陆深交所，成为中国第一家登陆资本市场民营快递公司。

据Wind数据显示，2016—2019年申通快递分别实现营业收入98.81亿元、126.57亿元、170.13亿元和230.67亿元，同比增长28.13%、28.10%、34.41%和35.58%；归母净利润分别实现12.62亿元、14.88亿元、20.49亿元和14.33亿元，同比增长64.96%、17.93%、37.73%和-30.6%。

从以上数据可以看出，在2018之前申通快递的营收增速较为平稳，但归母净利润增速则有些起伏不定，直至2019年突然大幅下滑。

从2019年单季报来看，第一季度至第三季度申通快递分别实现营业收入分别为45.07亿元、53.63亿元和57.85亿元，同比增长55.10%、43.57%和29.67%；归母净利润分别实现4.05亿元、4.27亿元和2.73亿元，同比增长7.22%、-12.73%和-63.23%。

可以看出，该公司营收和归母净利润增速一直处于不断下滑的状态，且归母净利润下滑缺口不断放大。

另外，值得注意的是，自上市以来，申通快递毛利率一直持续下滑。

Wind数据显示，2016—2018年及2019年前三季度，申通快递的毛利率分别为19.85%、18.45%、16.24%和11.99%，处于不断走低状态。

事实上，翻看申通快递2019年12月经营数据，《投资时报》研究员注意到，该公司的快递服务业务收入、完成业务量和快递服务单票收入分别为24.83亿元、7.66亿票与3.24元，与2020年1月环比，除了单票收入微升外，其他两项分别下降46.64%、47.65%。

2月26日晚，申通快递2020年1月经营简报显示，1月快递服务业务收入13.25亿，同比下降23.23%；完成业务量4.01亿票，同比下降21.45%；快递服务单票收入3.3元，同比下降2.37%。

申通快递近一年股价走势（单位：元）

上市满三年后，申通快递大股东的减持计划便在2019年拉开序幕。

2019年2月1日，申通快递公告了大股东南通泓石投资有限公司（下称南通泓石）的第一次减持计划。随后，在2019年3月4日—2019年4月3日期间，南通泓石以集中竞价的交易方式，累计减持1530.58万股，减持均价为23.59元/股，减持金额为3.6亿元。

紧接着，2019年4月10日，申通快递公告了南通泓石的第二次减持计划。南通泓石在4月9日以大宗交易的方式减持1290.44万股，减持均价23.24元/股，减持金额为3.00亿元。

而后，2019年5月10日，申通快递发布了南通泓石的第三次减持计划。南通泓石又在2019年5月9日以大宗交易的方式减持1291.4万股，减持均价19.35元/股，减持金额2.5亿元。

2019年7月27日，申通快递发布了南通泓石的第四次减持计划。随后，在2019年9月12日—2019年10月14日，南通泓石通过集中竞价减持300万股，减持均价为22.93万股，减持金额为6879万元。

至此，南通泓石的累计减持金额已达9.79亿元。

在自第四次股权减持期届满，仅过了三天，2020年2月20日申通快递发布了南通泓石的二度减持计划。公告称，南通泓石及其一致行动人宁波旗铭投资有限公司（下称宁波旗铭）将在规划时间内，合计减持不超过3061.6万股。其中，南通泓石拟减持不超过1528.19万股，宁波旗铭拟减持不超过1533.41万股。

与此同时，2020年1月21日，申通快递发布了另一个大股东谢勇的减持公告。据悉谢勇在2020年1月9日——1月20日通过大宗交易的方式减持623.54万股，减持均价18.12元/股，减持金额为1.13亿元。

截至2020年2月21日，南通泓石及一致行动人宁波旗铭和宁波艾缤股权投资合伙企业（有限合伙）合计持有申通快递股份1.13亿股，占公司总股本的比例为7.3939%。谢勇持有申通快递3819.55万股，持股比例为2.495131%。

值得注意的是，截止目前，申通快递控股股东及一致行动人，上海德殷德润实业发展有限公司的股权质押率为78.6%，上海恭之润实业发展有限公司股权质押率为100%，上海德殷投资控股有限公司的股权质押率为100%。